📌 这篇讲的是非美国居民怎么买美国国债：为什么利息可以不被扣掉 30%、法律依据在哪一条、TreasuryDirect 为什么开不了、只能走券商的话怎么下单、直接买国债和买国债 ETF 在税上差在哪、遗产税那条暗线、人在加拿大和人在中国各自要处理什么。所有法条和利率都对着官方页面核过，写明了时间点。
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这几年问我这个问题的人明显变多了：美元放在券商账户里闲着，或者放在美国银行活期账户里几乎不生息，能不能拿去买美国国债？非美国居民买了之后，利息是不是要被扣掉 30% 的税？
我把钱放在美股这边很多年，早年在国内买基金亏过钱，后来才慢慢搞明白一件事——收益率高低是一回事，能不能拿到手是另一回事。跨境做生意的人尤其容易在第二件事上栽跟头：账面上算得漂漂亮亮，一到实际到账就发现中间被扣了一道、换汇又被吃了一道，最后剩下的和预期差着不少。
美国国债恰恰是个很有意思的例子。它是全世界流动性最好的资产之一，逻辑简单到不需要研究，而对非美国居民来说，它在税上的待遇比大多数人以为的要好得多——好到很多中文内容里写的”要被预扣 30%”根本就是错的。这篇我把法条、路径、下单实操、以及加拿大和中国两边各自要处理的事，从头到尾讲一遍。
先搞清楚你买的到底是什么
美国财政部发的债，中文里统称”美国国债”，英文里按期限分成几种，名字不一样，玩法也不一样。
Treasury Bills（T-Bills，短期国库券）。期限一年以内。根据 TreasuryDirect 官方页面，目前发行的期限有 4 周、6 周、8 周、13 周、17 周、26 周和 52 周，另外还有不定期发行的现金管理券（Cash Management Bills）。它不付利息，而是折价发行——你花 98 块买，到期拿回 100 块，中间那 2 块就是你的收益。最低 100 美元起，按 100 美元的整数倍买。
Treasury Notes（T-Notes，中期国债）。期限 2 到 10 年，每半年付一次利息。
Treasury Bonds（T-Bonds，长期国债）。期限 20 年和 30 年，同样半年付息一次。
TIPS（通胀保值债券）。本金随通胀指数调整，利息按调整后的本金算。
Savings Bonds（储蓄债券，Series EE 和 Series I）。这是给美国居民设计的产品，不在二级市场流通，只能在 TreasuryDirect 上买。下面会讲到，非美国居民基本没戏，所以那些”I Bonds 年化多少多少”的帖子，你看看就好。
对绝大多数跨境做生意的人来说，真正用得上的是第一种——T-Bills。原因很简单：你的美元多半是有用处的，可能三个月后要付供应商货款，可能半年后要交税，你需要的是一个”放几个月、随时能拿回来、基本不会亏本金”的地方，而不是一个锁十年的东西。买 30 年期国债对个人来说其实是在赌利率走向，那是另一回事，风险完全不同。
说个具体的数字方便你有概念。美国财政部每日国库券利率页面显示，截至 2026 年 9 月 11 日，各期限的息票等价收益率（Coupon Equivalent）大致是：4 周 3.85%、13 周 4.09%、26 周 4.16%、52 周 4.34%。利率天天在动，你看的时候请自己去官方页面刷一下当天的数。
那 30% 的预扣税，到底扣不扣
这是整篇文章最核心的一节，我讲细一点，因为中文网络上这块错得最离谱。
先说结论：非美国居民（税法上叫 Nonresident Alien，NRA）持有美国国债，拿到的利息在美国联邦层面通常不用交税，也不会被预扣 30%，而且这件事跟你的国家有没有跟美国签税收协定没关系。
然后说依据，我按逻辑顺序拆成三层。
第一层：默认规则确实是 30%
美国税法典 26 U.S.C. §871(a) 规定，非美国居民从美国境内取得的某些收入，要按 30% 的税率征税——前提是这笔收入跟美国境内的贸易或经营活动没有”实际联系”（not effectively connected）。这就是那个 30% 的来源。美股的股息就是典型例子，中国大陆居民收美股股息默认被扣 10%（中美税收协定的优惠税率），加拿大居民被扣 15%（美加税收协定），没协定的国家就是 30%。
所以”非美国居民收美国的钱要被扣 30%”这个印象本身没错，错在它不适用于国债利息。
第二层：Portfolio Interest 例外，把利息整个摘了出去
同一条法律的 §871(h) 规定了一个叫”投资组合利息”（Portfolio Interest）的例外。落到征收层面，IRS 的 Publication 515（《非居民外国人与外国实体的预扣税》）里写得非常直白：
“Interest and original issue discount that qualifies as portfolio interest is exempt from chapter 3 withholding.”
也就是说，符合投资组合利息定义的利息和原始发行折价，免于第三章预扣。要符合定义，Pub 515 列了两个关键条件：一是债务必须是 1984 年 7 月 18 日之后发行的；二是对 2012 年 3 月 18 日之后发行的债务，必须是”登记形式”（registered form）的，并且付款方拿到了证明受益所有人不是美国人的文件。
美国国债这两条都满足。现在发行的国债全部是簿记式登记债券，不存在不记名的实物券。至于”证明受益所有人不是美国人的文件”，就是你在券商开户时填的那张 W-8BEN 表。我写过W-8BEN 与 W-8BEN-E 的填写指南，逻辑是一样的，只是场景从收款换成了投资。
这里有个容易被忽略的细节：W-8BEN 是有有效期的。一般来说，签署当年加上之后的三个完整日历年就到期了，到期后券商会提醒你重签。见过有人表格过期了没管，结果券商按默认规则开始预扣，钱扣出去了再去要回来，那个流程有多烦你可以想象。所以每次券商发邮件让你更新税表，别当广告删掉。
第三层：短期国债还有一条更省事的通道
Pub 515 里还有一段专门讲短期债务的：
“Interest and original issue discount paid on an obligation that is payable 183 days or less from the date of its original issue … are not subject to chapter 3 withholding. … These exemptions apply even if you do not have any documentation from the payee.”
意思是：原始发行日起 183 天以内到期的债务，其利息和原始发行折价本来就不在预扣范围内，而且——注意最后这句——哪怕付款方手上没有你的任何税务文件，这个豁免依然成立。
把这条套到 T-Bills 上：4 周、6 周、8 周、13 周、17 周、26 周的国库券，期限全都在 183 天以内（26 周正好是 182 天），走的是这条通道。只有 52 周的国库券（364 天）超过了 183 天，但它照样满足投资组合利息的条件，所以结果一样免。
两条路殊途同归，但知道有两条路是有用的：它意味着买短期国债这件事，在税务上的容错率比买股票高得多。
顺带说说资本利得和州税
还有两个相关的点，一并讲清楚。
国债如果你不持有到期，在二级市场卖掉赚了差价，这笔算资本利得。非美国居民的美国来源资本利得，一般也不在 30% 的征税范围内——除非你在一个纳税年度内在美国境内待满 183 天以上（这是 §871(a)(2) 的规则，和判断税务居民身份的”实质居住测试”不是一回事，别搞混）。也就是说，正常情况下，你在美国境外遥控买卖国债赚的差价，美国联邦层面不征。
至于州税，31 U.S.C. §3124 规定美国国债的利息免征各州和地方所得税。这一条对住在加州、纽约州的美国居民是实打实的好处，对我们这些非美国居民来说本来就不交州税，所以没什么意义——但你在英文资料里一定会看到它被反复强调，知道它是怎么回事就行，别以为自己错过了什么。
券商给你的那张 1042-S，别看到就慌
很多人第二年 3 月收到券商寄来的 1042-S 表，上面列着一笔利息收入，第一反应是”我是不是被征税了”。
不是。Form 1042-S 是”申报表”，不是”扣税通知”。券商作为预扣义务人，有义务把付给外国人的美国来源收入报给 IRS，哪怕这笔收入的适用税率是 0%。你看表上的 Chapter 3 Tax Rate 那一栏，正常情况下应该是 00.00，Federal Tax Withheld 那栏应该是 0。
顺便说一个对比，能帮你理解这套逻辑：如果你在美国银行的活期或储蓄账户拿到利息，按 §871(i)(2)(A) 同样免税，而且这类利息通常连 1042-S 都不用开——因为它既不征税也不申报。国债利息则是”不征税但要申报”。差别在申报义务，不在税负。
如果你哪年真的在 1042-S 上看到国债利息被扣了税，那基本可以判定是你的 W-8BEN 过期了，或者开户时身份信息填错被当成美国人处理了。这种情况该做的是联系券商更正、必要时报 1040-NR 申请退税，而不是认了。
TreasuryDirect 你多半开不了，别在这上面浪费时间
搜”怎么买美国国债”，中文和英文内容里最常出现的答案都是 TreasuryDirect——美国财政部自己的官方平台，零佣金，直接从财政部手里买。听起来完美。
问题是非美国居民基本开不了。
依据是联邦法规 31 CFR §363.11，它对开户人的要求写得很死：必须持有有效的社会安全号（SSN）、年满 18 岁、具备法律行为能力；同时必须有一个”美国境内的记录地址”（a United States address of record），以及一个开在美国存款类金融机构、能够接收 ACH 借记和贷记的账户。
三个条件，卡人的是第一个和第二个。
关于 SSN：法规原文写的是 social security number，不是 taxpayer identification number。网上有说法称拿 ITIN 也能开，我的建议是别拿这个当计划——法规文本就是这么写的，实际操作中能不能过取决于系统校验和客服的处理，而你完全没有必要把时间花在赌这个上面。顺带说一句，ITIN 本身是另一回事，我是 IRS 认证的代理人（Certifying Acceptance Agent），常年处理 ITIN 申请，但 ITIN 解决的是报税身份问题，不是 TreasuryDirect 的开户资格问题。
关于美国地址：这里说的是”记录地址”，也就是你在美国财政部这边留的正式通讯地址。用虚拟地址去顶这一栏，属于给自己埋雷——万一后面需要做身份核验、需要寄纸质表格做签名认证（TreasuryDirect 有个 Medallion Signature Guarantee 的流程，必须由美国的银行或券商出具），你会发现整条链路都通不了。虚拟地址各有各的适用边界，而这种需要实名核验的政府系统，恰恰是虚拟地址最不管用的场景之一。
结论很简单：TreasuryDirect 这条路，对绝大多数人在实际操作上是走不通的。跟着它一起走不通的还有 Series I 和 Series EE 储蓄债券——那两个只能在 TreasuryDirect 上买，所以不管 I Bonds 的收益率被吹得多好，非美国居民都可以直接跳过这个话题。
实际可走的路：通过券商买
真正现实的路径只有一条：在一个接受非美国居民开户的券商那里，买国债。
拍卖还是二级市场
买国债有两种方式。一种是参加财政部的拍卖（Auction），按非竞争性投标（Non-competitive bid）提交，拿到的是当次拍卖的统一结果价，个人单笔上限 1000 万美元。另一种是在二级市场上跟别的持有人买现券。
两者的差别主要在成本：拍卖拿到的是”官价”，没有买卖价差；二级市场要吃掉一点点买卖价差，所以实际到手的收益率会略低一丁点。对几万美元的仓位来说，这点差别通常只有几个基点，不值得为它纠结。
但要注意各家券商支持的方式不一样。以我自己主用的盈透证券（Interactive Brokers，IBKR）为例，它的官方说明是不提供国债拍卖通道，客户只能在二级市场上买已经在交易的国债。嘉信理财（Charles Schwab）这类美国本土券商则支持线上参与新发国债拍卖。
费用大概是什么水平
IBKR 在固定收益佣金页面上给美国国债列的是按面值计算的极低费率：首 100 万美元面值 0.2 个基点，超出部分 0.01 个基点。换算一下，买 10 万美元面值的国债，佣金大约 2 美元。嘉信那边公布的是线上认购新发国债免佣、线上交易二级市场国债也免佣（其它类型债券的二级市场交易通常按每张 1 美元收）。这些费率随时可能调整，下单前请自己去官方页面确认当天的数字。
说实话，在这个量级上，佣金差异根本不是你该操心的事。真正影响你最终收益的是两件别的东西：一是你的钱在路上和在账户里闲置了多久，二是换汇的时候被吃掉了多少。后面单独讲。
下单大致是什么流程
不同券商界面不一样，但逻辑是相通的：
- 先确认账户里有足够的美元现金。如果你的账户里是加元或者其它货币，需要先换成美元——这一步的成本往往比佣金高一个数量级。
- 在债券搜索工具里筛选发行人为 U.S. Treasury、类型为 Bill 或 Note、按到期日排序。
- 看清楚报价口径。国债报价通常用”价格占面值的百分比”表示，比如 98.75 表示面值的 98.75%。同时界面会显示到期收益率（Yield to Maturity），这个才是你该看的数。
- 下单数量是按面值算的，通常以 1000 美元为一手。你要买 5 万美元面值，就是 50 手。
- 成交后钱会在结算日（一般是 T+1）从账户扣走，到期日那天本金自动回到你的现金余额里。
真正要盯的一个坑是”应计利息”（Accrued Interest）。买付息类的 Notes 和 Bonds 时，你除了付价格，还要额外付给卖方从上一个付息日到成交日之间累计的利息，下一次付息的时候再一并收回来。所以你实际掏的钱会比”价格 × 面值”多一点，第一次买的人经常以为自己算错了。T-Bills 是折价发行不付息，没有这个问题——这也是我建议新手从 T-Bills 入手的原因之一。
券商开户这块我不重复写了，站内有一篇盈透证券的完整开户指南，把开户材料、入金路径、跟嘉信和富途老虎的对比都讲过。如果你还没有账户，可以走这个 IBKR 推荐链接开户，官方活动是开户并入金后可获得最高 1000 美元的 IBKR 股票奖励，具体条件和额度以 IBKR 官方条款页面为准。
直接买国债、买国债 ETF、放货币基金，税上差在哪
这一节可能是全文最值钱的部分，因为它是最多人搞错、而且错了会真金白银损失的地方。
同样是”把美元放进短期美国国债”，实际有三种做法，税务待遇完全不同。
做法一：直接买 T-Bills
就是前面讲的。利息属于投资组合利息，非美国居民免联邦税、不预扣。这是最干净的一条。
做法二：买国债 ETF 或货币市场基金
比如那些只持有短期美国国债的 ETF，或者券商里的政府货币市场基金。买起来确实方便得多——一键买入、随时卖出、不用管到期日、不用自己滚动续期。
但税务上它变了性质。你持有的不再是国债，而是一只受监管投资公司（Regulated Investment Company，RIC）的份额，基金分给你的钱在美国税法上默认是”股息”（Dividend），而股息对非美国居民是要预扣的——中国大陆居民 10%，加拿大居民 15%，没协定的 30%。
这就出现了一个荒谬的结果：底层资产明明是免税的国债，包了一层基金之后反而要被扣税。
国会当年也意识到这个问题不合理，所以在 §871(k) 里开了个口子，允许基金把来自利息的那部分分红指定为”利息相关分红”（Interest-related Dividend），这部分可以免于预扣。Pub 515 里的原话是：”Certain interest-related dividends and short-term capital gain dividends paid by a mutual fund or other RIC are exempt from chapter 3 withholding.”
注意那个 Certain——这是有条件的。关键在于基金方必须主动做这个指定，并且券商必须正确执行。现实中的情况是：有的基金做了指定，有的没做；做了的，有时券商先按股息扣了税、年底再返还；也有的干脆就一直扣着。同一只 ETF，不同券商、不同年份的处理都可能不一样。
所以我的态度很明确：如果你的目的就是”把闲置美元放进短期国债吃利息”，直接买 T-Bills 比买 ETF 干净。省下来的那点操作麻烦，不值得拿一个每年 10% 到 30% 的不确定性去换。当然，如果你已经持有某只国债 ETF，也别急着卖——去翻一下你券商给的 1042-S，看看实际扣了多少，用数据说话，而不是凭猜测。
做法三：就放在券商的现金余额里
很多券商会给未投资的现金付利息。IBKR 官网当前显示的闲置美元现金利率是 3.13%（有余额门槛和账户类型的限制，以官方页面为准）。
这个利率比直接买 T-Bills 低一些，但胜在完全不用操作、随时可取。如果你的钱随时可能要动用，这未必是坏选择。税务上，券商付的现金利息通常被视为美国来源利息，处理方式和银行存款利息类似，一般也在免税范围内——但具体怎么定性取决于券商的架构和你账户所在的实体，这个我建议你直接问券商客服要书面说明，别猜。
三者怎么选
我自己的判断逻辑是这样的：钱在三个月内确定用不上，就买对应期限的 T-Bill，锁定一个确定的收益；钱随时可能要动，就放现金余额，少赚那零点几个点买个灵活；至于国债 ETF，除非你的账户体量大到需要极高的操作效率，否则我不太推荐非美国居民用它来做现金管理——不是因为它不好，是因为它把一件本来清清楚楚的事情变复杂了。
遗产税那条暗线，可能是国债最被低估的好处
这一节讲的东西，在中文内容里几乎没人提，但它对持有大额美元资产的人来说，重要性远超那几个点的收益率。
美国对非居民征遗产税，免税额只有 6 万美元。不是 1361 万，那是美国公民和税务居民的额度。非美国居民名下的”美国境内财产”超过 6 万美元的部分，可能面临最高 40% 的联邦遗产税。而美国公司的股票，无论你在哪里持有、通过哪家券商持有，都被算作美国境内财产。这件事我在美股账户里的美国遗产税那篇里详细写过。
美国国债在这件事上是个例外。
依据是 26 U.S.C. §2105(b)，标题就叫”银行存款及某些其它债务”。它规定了几类财产”不视为位于美国境内的财产”，其中第 (3) 项写的是：如果某项债务在被继承人死亡时取得的利息能够享受 §871(h)(1) 的免税待遇，那么这项债务就不算美国境内财产。
把前面第二节的结论接上来：美国国债的利息正是符合 §871(h)(1) 的投资组合利息。所以在遗产税层面，非美国居民持有的美国国债，不算美国境内财产。
这个差别有多大？举个例子你就明白了。同样是 50 万美元放在美国券商账户里：全买美国公司股票，理论上超出 6 万美元的部分要面对遗产税；全买美国国债，则不在美国遗产税的射程之内。
我说”理论上”是有原因的：实务中券商在什么情况下会要求继承人出具 IRS 的遗产税清税证明（Transfer Certificate）才放行资产，各家做法不一样，金额门槛也不一样。但底层的法律定性摆在那儿，这是实实在在的差别。
所以如果你有一笔”放着不动、留给家里”性质的美元，国债这个容器在税上比股票干净得多。反过来说，如果你的目的是长期资本增值，那国债的收益率也确实撑不起来。这不是二选一，是你得知道自己手上每一笔钱是干什么用的。
遗产税这块涉及个人身份、持有结构和继承安排，各国规则叠加起来相当复杂。上面只是讲法律条文的基本定性，具体到你自己的情况，务必找持牌的税务师或律师做规划。
下单前该弄明白的几个数字
收益率有三种口径，别看串了
财政部的国库券利率表上，同一个期限会给出两列数：
- 贴现率（Discount Rate）。用折价金额除以面值、再按 360 天年化。这个数字系统性地低于你的实际收益率，因为分母用的是面值而不是你实际付出的钱。
- 息票等价收益率（Coupon Equivalent）。按你实际付出的价格算、并且按 365 或 366 天年化，用来跟付息类债券做横向比较。这个才是接近你真实回报的数。
两者能差 0.1 到 0.2 个百分点。你在券商界面上看到的 Yield to Maturity 一般对应的是后者的口径。如果你拿贴现率去跟银行定存的年化利率比，等于自己给自己打了个折。
再投资风险是真实存在的
买 13 周的 T-Bill，你锁定的只是这 13 周的收益率。三个月后到期，钱回到账上，那时的利率可能已经不是现在这个水平了。
这就是为什么很多人用”阶梯策略”（Ladder）：把钱分成四份，分别买 4 周、13 周、26 周、52 周，每次有一份到期就续买最长的那个期限。这样做的效果是每隔一段时间就有一笔钱可用，同时把资金平均分布在不同利率环境上，不至于all in在某一个时点的利率上。
这不是什么高级技巧，就是个常识性的做法，但确实比”一次性全买最高收益率的那个期限”稳健。
汇率这一关，可能比利率更重要
这是我想重点说的。
如果你的本币不是美元——你在加拿大赚加元，或者在中国赚人民币——那么一笔美元国债投资的最终损益，汇率的影响很可能盖过利率。一年 4% 的收益率，遇上美元对加元波动 5%，这 4% 就完全不是重点了。
所以我的看法是：拿美元买美国国债这件事，只有在”你本来就有美元、而且这笔美元将来还是要以美元形式花出去”的前提下才是最顺的。跨境做生意的人恰恰符合这个前提——货款是美元收的，供应商款、平台费、广告费也是美元付的，中间这笔钱在账上趴着的时候拿去买国债，等于免费捡了个收益，完全不承担汇率风险。
如果你是专门把加元或人民币换成美元去买国债，那就要想清楚：你其实在做两件事，一件是赚利息，一件是赌汇率，而后者的波动远大于前者。
真要换汇的话，成本也值得认真对待。我自己处理跨币种进出常用 Wise，它是中间汇率加一笔明码标价的手续费，比银行电汇那种”免手续费但汇率吃掉两个点”透明得多。如果你在加拿大、金额又比较大，还有一条更省的路子叫 Norbert’s Gambit，用券商里的双币种 ETF 完成加元换美元，成本能压到极低，我在换美元怎么最省钱那篇里写过完整步骤。
人在加拿大：美国那边免了，加拿大这边可没免
这是我自己每天要处理的场景，也是最容易被”美国免税”这四个字误导的地方。
加拿大对税务居民实行全球征税。你在美国拿到的国债利息，在美国联邦层面免税，不代表在加拿大免税。它是你的境外利息收入，要按收到时的汇率折成加元，计入当年的应税收入，而且利息收入在加拿大是按边际税率全额计税的——不像资本利得只计一半，也不像合资格股息有抵免。
换句话说，美国那边免掉的 30%，省的是”被扣两次”的麻烦，不是省掉税本身。
T1135 这张表别忘了
加拿大税务局（CRA）规定，如果你在一年中任何时点持有的”指定境外财产”（Specified Foreign Property）成本总额超过 10 万加元，就要随报税一起提交 T1135 表。
美国国债明确在范围内。CRA 官方页面把”a debt owed by a non-resident, including government and corporate bonds, debentures, mortgages, and notes receivable”列为指定境外财产的一类，美国政府发的债当然算。
有两个细节值得提醒：
- 门槛看的是成本（cost amount），不是市值。也就是说哪怕资产跌了，只要买入成本超过 10 万加元，申报义务就在。
- 10 万加元是所有指定境外财产加总，不是单看国债。你的美股、美国券商账户里的其它持仓，一起算。
漏报是有罚则的，而且 CRA 官网还写明：T1135 迟报或有虚假陈述，会导致重新评估期（reassessment period）延长三年。具体的罚款金额以 CRA 的罚则表为准，但这张表本身填起来并不难，没必要因为嫌麻烦去承担这个风险。
放在注册账户里行不行
有人会问：能不能把美国国债买在 TFSA 或者 RRSP 里，这样加拿大这边也免了？
技术上，只要你的券商账户支持持有美国国债，是可以的。但要注意两件事。
一是 TFSA 不受美加税收协定保护，美国那边不认它是退休账户——不过对国债利息来说这一点无所谓，因为本来就免预扣。真正受影响的是美股股息，放在 TFSA 里照样被扣 15%，这笔钱还要不回来。
二是资产配置的常识问题：TFSA 和 RRSP 的额度是稀缺资源，把它拿来装收益率 4% 的国债，机会成本不小。这块的取舍我在加拿大 TFSA、RRSP、FHSA 完全指南里详细写过，这里不展开。
如果是我，我会把美国国债放在普通的应税账户里，用来管理生意上的闲置美元，而把注册账户的额度留给长期增长型资产。
人在中国大陆：路径本身是第一道门槛
如果你人在中国大陆，情况跟上面又不一样，难点不在税，在于怎么把钱合法地弄出去、又怎么弄回来。
几个现实的点：
- 个人每年 5 万美元等值的便利化结售汇额度是硬约束。买美国国债这件事本身没有额度限制，但你的美元从哪儿来、怎么出境，受这个额度管。
- 券商选择上，能接受中国大陆居民开户的美国券商比几年前少了。哪些还开、要什么材料，会变，我在人在国内怎么合法买美股那篇里把各条路和门槛都列过，那篇的逻辑同样适用于买国债——毕竟你先得有个能下单的账户。
- 税务上，中国税务居民的境外利息收入，按中国税法属于应税所得。中美税收协定对利息条款有相应安排，但实务中怎么申报、能不能抵免，建议找熟悉跨境个税的人具体看。
- 如果你的美元是通过美国公司收来的经营性资金，那又是另一套逻辑——公司账户买国债和个人账户买国债，在报税和记账上完全不同。我在跨境记账这块是 QuickBooks Online 的高级认证顾问，见过不少人把公司的钱和个人的钱混在一个账户里买东西，最后报税的时候拆不清楚。这个坑真的很常见，也真的很麻烦。
我看到最多的几个误解
“国债零风险”
准确的说法是”信用风险极低”，不是”零风险”。美国政府违约的概率可以忽略，但这只保证你持有到期能拿回本金加利息。如果你中途在二级市场卖出，卖价是随市场利率波动的——利率涨了，你手上的老债就不值钱了，卖出可能亏本金。期限越长，这个波动越大。
买 4 周的国库券，这个风险小到可以不管；买 30 年期国债，这个风险大到足以让你怀疑人生。所以”我买的是国债所以不会亏”这句话，只在”持有到期”这个前提下成立。
“免预扣就是免税”
前面已经说过，但值得再强调一次：美国那边免的是美国的税。你作为哪国的税务居民，还得按那个国家的规则申报和交税。这两件事是独立的。
“换个国籍或者用公司持有就能优化”
用美国公司持有国债，反而会把事情弄复杂——公司层面的税务处理跟个人完全不同，而且你的美国公司还要处理 1120、5472 这一整套申报。用离岸公司持有，则要面对券商的开户门槛和实益所有人核查。这些结构不是不能用，而是它们的成本和复杂度，通常远超你想省的那点税。对绝大多数人来说，个人账户直接持有 T-Bills 就是最优解——简单本身就是一种收益。
“利率高的时候赶紧锁长期”
这句话听起来很聪明，但它本质上是在预测利率走势。如果你真的能预测利率，那你该做的事远不止买国债。对于以”管理闲置资金”为目的的人来说，把期限跟你的实际资金用途对上，比猜利率重要得多。
如果是我，我会怎么做
讲了这么多规则，说说我自己的判断，这部分主观，你参考就好。
跨境做生意的人，账上常年趴着一笔美元，这笔钱的规模通常不小——要备货、要付广告费、要交税、要留安全垫。过去这笔钱在银行活期里躺着，几乎不生息。现在短期国债给到 4% 上下，一笔 10 万美元的闲置资金一年就是四千美元，而且几乎不承担额外风险，也不用改变你原有的资金安排。这件事的性价比是很高的。
具体做法上，如果是我：
- 先把钱分成三层。三个月内确定要用的，放现金或最短期限；三到十二个月可能用到的，买对应期限的 T-Bill；确定一年内用不上的，才考虑再长一点的期限。
- 期限跟用途严格对应，不要为了多赚零点几个点去买超过你资金占用周期的债。到期日就是你的资金到账日，这件事应该像排生产计划一样排。
- 不碰国债 ETF，直接买券。理由上面讲过——把税务不确定性降到零，比省那点操作时间值钱。
- 不主动为了买国债去换汇。有美元就用美元，没有美元就别为这 4% 去承担汇率风险。
- 每年把 W-8BEN 的有效期检查一遍，以及年初收到 1042-S 的时候花五分钟看一眼预扣栏是不是 0。
这套做法不性感，赚不了大钱，但它符合我做事的一贯逻辑：先把确定的收益拿到手，把不确定的风险挡在门外。做跨境这些年，我见过太多人在高收益的项目上折腾，却在自己账上趴着的几十万美元上一分钱没多赚。
常见问题
非美国居民买美国国债，利息到底要不要交美国税？
一般不用。依据是美国税法典 §871(h) 的投资组合利息豁免，以及针对 183 天以内到期短期债务的单独豁免，IRS Publication 515 里都写明了。前提是你在券商那里填了有效的 W-8BEN 表、身份被正确认定为非居民外国人。这跟你所在国家有没有跟美国签税收协定无关——协定影响的是股息税率，不是国债利息。
我能不能直接在 TreasuryDirect 上开户买？
大概率不能。联邦法规 31 CFR §363.11 要求开户人持有有效的社会安全号（SSN）、有美国境内的记录地址、并且有一个能收发 ACH 的美国银行账户。三个条件同时满足的非美国居民非常少。现实路径是通过接受非美国居民开户的券商购买。这也意味着 Series I 和 Series EE 储蓄债券对你是不可得的。
买国债 ETF 和直接买国债，有什么区别？
操作上 ETF 方便得多，但税务上它的分红默认被当成股息，非美国居民可能被预扣 10% 到 30%。虽然 §871(k) 允许基金把其中来自利息的部分指定为免预扣的”利息相关分红”，但这取决于基金方是否做了指定、以及券商是否正确执行，实务中并不一致。如果目的是吃国债利息，直接买券最干净。
持有美国国债会不会有美国遗产税问题？
按 26 U.S.C. §2105(b)(3)，利息符合 §871(h)(1) 免税待遇的债务，不视为位于美国境内的财产，美国国债属于这一类。这跟美国公司股票的处理完全不同——后者被视为美国境内财产，非居民的免税额只有 6 万美元。不过实务中券商的放行流程各家不一，涉及遗产安排的话请找专业人士。
人在加拿大买了美国国债，加拿大这边要怎么报？
利息按收到时的汇率折成加元，作为境外利息收入计入当年应税收入，按边际税率全额计税。另外，如果你持有的指定境外财产成本总额在年内任何时点超过 10 万加元，要提交 T1135 表，美国国债和美股都算在这个总额里。
写在最后
这篇写得比较长，但我希望你带走的其实只有一句话：美国国债对非美国居民来说，是一个在税务上罕见地”干净”的东西——利息免联邦税、不预扣、不算美国境内财产、连表格都只需要一张 W-8BEN。
它不会让你发财，4% 上下的收益率也谈不上性感。但对跨境做生意的人来说，你的账上本来就常年有一笔美元在等着用，这笔钱是躺着不生息，还是稳稳地生着息，一年下来的差别是实打实的，而且不需要你承担任何额外风险，也不需要你改变任何经营节奏。
我做跨境这些年最大的体会之一是：真正拉开差距的，往往不是你抓住了哪个风口，而是你有没有把那些”本来就该拿到、但你没去拿”的钱拿到手。税上少被扣的一笔、汇率上少亏的一笔、闲置资金多赚的一笔，单看每一笔都不起眼，几年累积下来就是一大笔。
如果你手上正好有一笔闲置美元不知道怎么安排，或者对开户、税表、跨境资金路径这些具体环节还有拿不准的地方，可以来晨飞博客会员里聊。会员社群里有不少同样在两边跑生意的人，遇到具体问题可以直接问，我也会把自己验证过的做法和踩过的坑讲给你听，不吹收益，就讲实际怎么操作。
图片说明：文首图片为美国财政部大楼，作者 MeanieHyaena，来源 Wikimedia Commons，许可协议 CC BY 4.0。文中美元纸币图片作者 Milad Mosapoor，来源 Wikimedia Commons，属公有领域（美国政府作品）。
